净利增长500%，这家蜂窝模组厂商做对了什么

翻开股票市场，2021年的蜂窝模组厂商绝对值得书写。

首先是移远通信与广和通两个厂商在“你追我赶”的争夺市值的头把交椅，其次就是涌现了一匹“黑马”——美格智能。在2021年里，美格智能的股价从最低的15块出头涨到超过55块，也就是说，如果有人成功抄底，今年能够赚2倍多。

股价暴涨需要业绩支撑，通过查看美格智能的财报，我们可以发现它的业绩处于快速的爆发期。

在一季度，公司营业收入约2.6亿，同比增长101.08%；公司净利润约1540万，同比增长264.77%

在上半年，公司营业收入约7亿，同比增长264.77%；公司净利润约4750万，同比增长233.07%

在前3季度，公司营业收入约13.2亿，同比增长91.69%；公司净利润约8000万，同比增长545.46%。

业绩可谓是涨势迅猛，尤其是三季度报告中，公司的净利润增长幅度超过500%。虽然第四季度还没结束，但根据蜂窝模组产业的行情惯例，第四季度是行业的旺季，第一季度是淡季，所以有前三个季度的底子，美格智能的年报表现依然值得期待。

业绩的增长离不开行业的发展

移动物联网在最近几年步入了快速发展的通道。

在2020年上半年，工信部办公厅印发了《关于深入推进移动物联网全面发展的通知》，在这份文件中提出到2020年底，实现移动物联网连接数达到12亿。

根据最新的数据，截止到2021年9月底，全国移动物联网终端用户达到13.6亿。

移动物联网连接设备正在快速的增长也带动了相关产业链的发展，其中蜂窝模组环节是受益程度最明显的环节之一，在物联网设备中，因为产品的灵活性与应用的碎片化，更加适合采用通信模组的方案来完成数据传输能力。

所以，移动物联网的连接设备数量与蜂窝模组的数量是对应关系，甚至有些设备还需要多个模组来完成传输。

受益于移动物联网对业绩的贡献，国内各主流的模组厂商最近几年也纷纷上市。

市板块

企业名称

主板

移远通信

中小板

美格智能

芯讯通（日海智能收购）

龙尚（日海智能收购）

创业板

广和通

高新兴物联（高新兴子公司）

科创板

有方科技

新三板

移柯通信

骐俊物联

行业风光的背后——内卷严重

蜂窝模组产业虽然看起来很风光，但是身处行业的人也都会有一个感受，那就是内卷严重，内卷表现在两个方面，一个是产品的同质化；另外一个就是价格战。

因为蜂窝模组厂商的产品会高度依赖上游芯片的供应，市场上主流的蜂窝芯片厂商就是高通、华为海思、MTK、紫光展锐、ASR、以及芯翼、移芯、智联安等初创企业。

一款模组产品要是选定了某颗芯片，则性能也就基本定了，模组厂商发挥的空间也没有多大。

所以，最近这些年，可以看到，只要有一个新的技术或者芯片出来，各大模组厂商都会在相近的时间节点，推出相应的模组产品，NB-IoT是如此，5G是如此、Cat.1同样也是如此。

如果不能在产品性能上做出差异化的竞争，那就只能从另外一个维度进行竞争，那就是价格战。

以NB-IoT模组为例，在2017年刚出来那会儿，模组的价格还要大几十，2018年就降低到了20-30的水平，而目前已经降到了10-20的水平。

价格战也导致了蜂窝模组上市企业的毛利率在下降，目前蜂窝模组的毛利率在20%左右，不过目前阶段因为需求量大，并且行业集中度高，所以企业的业绩表现亮眼。

而一旦行业的增长停滞，则蜂窝模组行业必然会有一波洗牌。

净利润增长500%，美格智能做对了什么？

那么，美格智能业绩为何这么的“靓”呢。可以总结为以下三点：

1 更换赛道，精准把握行业发展的节点

在2017年的时候，占美格智能业绩最大份额的是“精密组件”业务，比例为66.85%；2018年，这块业绩就只占28.17%，而2019年，这块业务仅占7.10%，2020年，公司对该业务进行了剥离，公司也all in物联网。

除了看好物联网，公司入局物联网的时间节点也把握的很好，因为起步比较晚，公司蜂窝模组产品从4G起步，因此，避免了2G产品价格战的拖累，公司切入市场的时机正好。

2 产品的差异化竞争

美格智能作为蜂窝模组后起之秀，与行业其他玩家的差异化之一在于美格智能主打的产品是智能模组，智能模组是指带有操作系统，AI等功能比较完善的产品，也比较早的涉及到开发板等半成品与终端硬件等成品解决方案，这样的产品线更加灵活，贴合客户的需求，客户可以节省成本与研发周期。

3 深耕三大业务领域

重点应用领域的选择也是一个差异化竞争的重要因素，美格智能重点突破的3个领域是智慧零售、车载产品、FWA。

智慧零售领域

中金企信统计数据显示：2019年我国智能交易终端销量为289.10万台，同比增长11.97%，自助交易终端销量为10.7万台。预计到2023年，我国智能交易终端和自助交易终端年销量将分别达到540.3万台和25万台。

资料来源：华经产业研究院整理

以美格智能下游的智能商用设备客户商米科技为例，2020年，商米科技的智能移动设备在全球市场上出货量达到142.8万台，占全球手持非金融设备市场的份额为61.8%；安卓智能台式设备在全球市场上出货量达到46.5万台，占全球安卓收银机市场的份额为34.4%，商米科技在2018年、2019年、2020年的营业收入分别为9.66亿元、16.44亿元、21.84亿元，复合年均增长率超过50%。

从智能零售终端设备市场良好的发展势头来看，其上游的蜂窝通信企业在智能零售领域也将大有可为。

智能网联汽车领域

5G以及人工智能等技术的发展推动汽车产业朝着智能化、网联化方向发展，汽车逐渐成为移动终端，车联网赋能智慧汽车。车联网是人、车、路及互联网之间进行无线通讯和信息交换的蜂窝网络，随着汽车日渐普及，用车场景不断丰富，汽车正在逐渐进化成为类似于手机的智能终端，车联网系统开始成为改善汽车座舱体验的重要配置。根据智研咨询数据：2020年中国车联网市场规模达到4330亿元，2016-2020年车联网市场规模增速均超20%。

数据来源：公开资料整理

智能车载终端设备作为车联网重要硬件，迎来高速增长，以德赛西威为例，德赛西威是汽车智能座舱领军企业，2021年第一季度营业收入同比上年增长78.3%，第二季度营业收入增长57.25%，前三季度营业收入增长46.65%，达到63亿元。

受益于网联化渗透率快速提升及5G/C-V2X模组需求增加，预计全球2025年车载模组市场规模126亿元，可想而知，蜂窝模组企业在智能车载市场的前景广阔。

FWA（固定无线接入）领域

有数据显示，从2015年到2018年，全球每年无线家庭宽带接入的占比都在显著提高，复合增长率达到44%。在5G 到来之后，FWA无线宽带业务出现了高速增长趋势，全球突破1亿用户。以CPE产品为例，据5G物联网产业联盟提供的数据显示，从2019年到2025年，全球5G CPE终端出货量将从10万台递增到1.2亿台，5G CPE的市场规模将在2025年达到600亿元。

FWA市场复合年增长率为97.47％，给蜂窝模组企业带来巨大发展机会。

写在结尾

5G时代的到来，大大丰富了物联网应用场景，5G智能模组将被广泛应用于智能零售、车联网、支付、VR、消费电子、医疗、工业等领域，这给蜂窝模组企业带来巨大的市场机会。作为蜂窝模组企业来说，需要做的就是不断打磨好自己的硬核技术，打好符合自己差异化的这张牌，企业的市场价值及投资价值将被广泛看好。

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