美电信巨头 AT&T 计划剥离媒体业务：与 Discovery 合并

5 月 17 日早间消息，据报道，知情人士透露，AT&T 正在谋划一笔重大交易：该公司有意分拆媒体业务，并将其与 Discovery 合并。

AT&T 不到 3 年前刚刚斥资 850 亿美元收购了这些资产。知情人士表示，该交易最早可能于本周宣布。

AT&T 的计划是将 Discovery 与其庞大媒体集团合并，打造一家足以与 Netflix 和迪士尼竞争的企业。但无论达成何种交易，都将标志着 AT&T 的战略发生重大转变，不再同时着眼于电信与媒体资产。AT&T 通过 2018 年对时代华纳的收购，获得了一些顶尖媒体品牌。

该交易还标志着 AT&T 和 Verizon 等电信公司难以通过媒体业务获益。通过对华纳媒体的收购，AT&T 拥有 CNN、HBO、Cartoon Network、TBS、TNT 和华纳兄弟等资产。而获得有线电视大亨约翰・马龙（John Malone）支持的 Discovery 则控制着 HGTV、Food Network、TLC 和 Animal Planet 等电视网络。

Discovery CEO 大卫・扎斯拉夫（David Zaslav）帮助该公司完成了多笔收购，包括 2018 年完成对 HGTV 母公司 ScrippsNetworks 的收购。Discovery 的 A 类股票今年以来累计上涨超 18%，估值接近 240 亿美元。AT&T 上涨 12%，市值达到 2300 亿美元。

知情人士表示，这两家公司仍在就交易结构展开谈判，具体细节可能发生变化，谈判也有可能破裂。双方代表均拒绝对此置评。

出售资产

AT&T CEO 约翰・斯坦利（John Stanley）一直在清理这家庞大的电信巨头，开展裁员，出售表现不佳的资产。该公司近年来一直在投资部署 5G 无线网络并扩大光纤网络铺设范围。

这家运营商还在增加影视作品制作力度，为其 HBO Max 流媒体服务吸引订户。但他们也急需资金偿还债务。在展开一系列大规模收购后，AT&T 成为全世界负债最高的企业之一。虽然已经通过收购获得回报，但他们现在又需要大笔资金参与频谱拍卖。

AT&T 是美国联邦通信委员会的第二大频谱买家，目前已承诺购买 230 亿美元频谱。第一大买家 Verizon 则同意购买 450 亿美元频谱。

就在几个月前，AT&T 刚刚与私募股权公司 TPG 达成分拆 DirecTV 的协议。AT&T 还在去年 12 月同意旗下的动漫业务 Crunchyroll 作价 12 亿美元出售给索尼旗下的部门。

该公司还剥离了波多黎各的电话业务、Hulu 的股权、一家中欧媒体集团和纽约哈德逊广场的几乎所有办公室。

斯坦利的前任、长期担任 AT&T CEO 的兰道尔・史蒂芬森（Randal Stephenson）在 13 年任期中大举扩容。他痴迷于交易，并将他希望收购的企业制作成一个用不同颜色标记的花名册，最终完成了 43 笔收购。

但激进投资者 Elliott Management 等公司对此举提出批评，敦促 AT&T 专注于核心业务。而斯坦利目前的做法恰恰顺应了外界的要求。‘’

AT&T 正在无线服务领域奋力追赶领头羊 Verizon，以及在收购 Sprint 后成为美国第二大运营商的 T-Mobile 美国。Verizon 也在大力瘦身。该公司本月同意作价 50 亿美元将媒体部门出售给阿波罗全球管理公司，以此剥离了 AOL 和雅虎等网络品牌。

Discovery 的交易将令合并后的公司拥有足够的节目与 Netflix 和其他流媒体服务竞争，争夺未来的娱乐行业霸主地位。2019 年，迪士尼斥资 710 亿美元收购 21 世纪福克斯的娱乐资产，主要就是为了能够不断更新流媒体服务。该公司还在 2019 年 11 月推出了 Disney+，并且已经拥有超过 1 亿订户。

Discovery 和 AT&T 的媒体部门华纳媒体最近都在发展流媒体业务。Discovery 推出了 Discovery+，为用户提供大量无剧本的真实节目。AT&T 则大举押注 HBO Max，这项一年前推出的服务包含 HBO 的节目和华纳兄弟的电影。这两家公司都在向世界各地快速扩张各自的流媒体服务。

有线电视网络

Discovery 和华纳媒体都拥有许多保持盈利的有线电视频道，但都因为流媒体服务的崛起而丧失订户。AT&T 旗下的 CNN 在经历了新闻层出不穷的时期后，也在寻找新的方式维持观众。TNT 和 TBS 也拥有一些常规娱乐节目，但他们最有吸引力的资产还是棒球、篮球和曲棍球比赛的转播权。与此同时，Discovery 则拥有在美国以外转播奥运会和职业高尔夫比赛的权利。

如何整合这些资产是一件复杂的事情，因为两家公司都与付费电视公司达成了许多长期交易。合并后的公司还必须在华纳媒体 CEO 詹森・基拉尔（Jason Kilar）和 Discovery 的扎斯拉夫之间选择一名领导者。

对 AT&T 而言，该交易相当于承认它未能达成同时拥有分销渠道和媒体资产的愿景。这项战略之前就遭到批评，分析师认为如果将两项业务分开，会比合并之后更有价值。

一厢情愿

LightShed Partners 分析师里奇・格林菲尔德（Rich Greenfield）认为，AT&T 和有线电视公司康卡斯特（NBC 环球母公司）应当分拆各自的媒体资产，然后合并成一家新公司。他认为，同时拥有渠道和节目根本达不到理想的效果，完全是一厢情愿。

上周日，格林菲尔德发推文表示，他“当然可以想象长期萎靡的 Turner 资产与 Discovery 合并”，但“较难想象”HBO Max 和 AT&T 的华纳兄弟工作室成为合并后公司的一部分。

彭博社旗下研究公司 Bloomberg Intelligence 高级电信分析师约翰・巴特勒（John Butler）说：“AT&T 的媒体资产与 Discovery 的潜在合并可以为 Turner 的业务提供一条国际流媒体平台渠道，同时扩大 HBO Max 的内容库。我们的测算显示，仅 Turner 资产（包括 CNN、TNT 和 TBS）就有可能价值 400 亿至 450 亿美元。考虑到 AT&T 需要资金来发展 5G 和光纤网络业务并偿还债务，因此这是一项很有吸引力的方案。”

华纳媒体的基拉尔在上周的分析师电话会议上，对该公司应当继续归属于 AT&T 的必要性进行了辩护。他表示，这家电信公司向 HBO Max 投资数十亿美元，并打破隔阂，创建了一个单一的运营部门。他补充道，AT&T 的电话和宽带客户如果使用 HBO Max，取消的概率比较小。而且，HBO Max 的许多订户都是 AT&T 的客户。

基拉尔去年决定在华纳媒体制作的电影上映同时，在 HBO Max 上同步播放。这引发了老牌好莱坞企业的不满。但该公司最近的影片票房表现不俗，缓解了外界担忧。

基拉尔还在上周接受媒体采访时，阐述了华纳媒体在 AT&T 旗下的增长战略。

现在，他可能又要面临更严峻的挑战：将众多媒体业务组合在一起，创建一家能在流媒体时代繁荣发展的企业。

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