海尔智家三地上市,哪里来的底气?

12月18日，海尔智家股份有限公司（“海尔智家”，600690.SH/690D）以协议安排方式将海尔电器集团有限公司（“海尔电器”，1169.HK）私有化已由百慕大法院于当日举行的法院聆讯批准，该计划将于12月21日生效。

计划生效后，海尔智家预期于12月23日上午9时（香港时间）起在香港联交所挂牌上市，海尔电器则在同时间撤销在香港联交所的上市地位。

在此之前，海尔智家已完成在上海证券交易所及德国法兰克福交易所的上市，其前身为青岛海尔股份有限公司，其大家电零售量在全球家电企业中连续九年位列第一。

三地上市的海尔

2019年，青岛海尔宣布更名为海尔智家。若此次在港股能够顺利上市，意味着海尔智家将成功在上海证券交易所及德国法兰克福交易所以及香港交易所上市，构建起“A+D+H”的全球资本布局，而海尔电器亦将成为海尔智家的全资附属公司。

海尔智家三地上市，哪里来的底气呢？

今年上半年，由于疫情的影响，家电行业受到了极大的冲击，白电三大品类销量呈大幅度下滑的趋势。而海尔智家在第一季度的家电寒冬后，上半年和Q3财报表现可观。

海尔智家2020年的半年报中，上半年海尔智家实现整体营收957.3亿元，其中，二季度国内收入同比增长了14%，白电和厨卫产品同比增速高达21%。其中，海外市场实现收入470亿元，同比增长0.64%。海外经营利润率由一季度的2.3%增加到二季度的3.8%。

10月29日，海尔智家发布2020三季报，依然是海外市场表现亮眼。第三季度海尔智家海外市场收入增长17.5%，经营利润大增58%，冰洗空三大产业在20多个国家进入TOP3行列。

与美的、格力相比营收，2019年海尔的营收站上2000亿大关，与格力基本打平，与美的营收也只差800亿左右。但将其营收水平拉到这个位置的大部分靠海外市场，海尔国内营收长期瓶颈，停在千亿左右。

海尔的本地增长一直乏力，原因在于国内赛道海尔空调比不过隔离美的，冰箱洗衣机增量已逼近终点。在中国市场，冰箱洗衣机的渗透率早已达成户均一台，想要让中国家庭多买一台冰箱或洗衣机，并不是很容易的事情。

国内空冰洗的市场看来已经饱和，海尔智家也没有硬挤。另辟蹊径的海尔主打的两张牌是“海外”和“物联网”。力推“智家”。

上半年，海尔智家物联网生态收入37.7亿，同比增长96%。今年9月，海尔发布三翼鸟场景品牌，海尔方面数据显示，前三季度场景方案销售 68.7万套，同比增长24.5%。在体验云平台上，1-9 月份网器绑定量同比增长 116%， 9月份智家APP日活同比增长 225%。

智能家居大战中的海尔

智能家居大战紧张进行，原家电“老巨头”们与物联网家居“新贵”们，都在这个大战里想分一杯羹。

近日，IDC发布《IDC中国智能家居设备市场季度跟踪报告》。《报告》显示，2020年第三季度中国智能家居设备市场出货量约5112万台，同比下降2.5%。其中，第三季度智能音箱市场出货量约829万台，同比下降14.7%，家庭视频娱乐设备出货量约1238万台，同比下降19.9%。

从厂商份额看，小米保持第一，美的位居第二，海尔名列第三。

与格力、美的在国内市场接地气打价格战不同，海尔的营销仿佛都在天上和外头，也就是生态场景和海外市场。海尔在自己的新叙事中，俨然跟上了小米之路，试图向新物联网巨头转型。改名“智家”，也表明自己全面拥抱物联网，进军智能家居时代的决心。

对比来看，小米覆盖了2000万户家庭，拥有2.07亿MIUI用户，这些构成小米实现流量变现的庞大用户基础。而海尔表示，海尔家电覆盖了超过2亿家庭，实际用户数显然要更高。用十倍于小米的用户数和存量设备来推动智能家居增长，或许海尔智家自信满满的底气就在于此。

智能制造行业分析专家杨波认为，海尔与小米的模式不一样，从大型家电入手切入智能家居产品相对更容易，而小米这些互联网企业的智能家居恰恰这里是短板，因此这就是传统的家电企业可以占据榜单前列的原因。

拥有传统家电巨头优势、又布局生态场景的海尔，是不是没有短板呢？不然，有一个地方就似乎无法模仿小米，就是真实的“米粉”会为全套小米买单，而并无 “海尔粉丝”的情怀存在。

小米虽然只有2000万户，但这些用户忠诚度很高，很多直接全套小米设备。小米的终端也是此外，小米设备想要实现智慧物联，小米手机或小米盒子构成了天然的物联网入口;用小米操作系统或者小米盒子来掌控全局，从逻辑上能够讲的通顺。

而海尔覆盖的2亿家庭，看上去似乎用户量很大，但每家拥有的家电品牌完全不同，一家只有一件海尔家电的情况比比皆是，考虑到不同品牌的冰空洗各自为政，这些不同品牌的终端实现物联基础并不足够。

另外，与小米不同，海尔并没有和小米一样的手机或盒子等终端，并不具备打造智能家居入口的基因。这或许是董明珠的格力手机在不被看好的声音中，坚定出世的原因。

海尔只是拥有物联网中的表面家居用户数字，近期推出的“三翼鸟”这一场景品牌概念，指向的是物联网的标准体系，而勾勒出的生态是否能真正填充亟待各方细思量。

然而即使如此，在资本市场的语境里，海尔的故事和高端线、海外先有足够走红的表现，足够让大量资金在手无处可去的机构们为之买单。

与格力、美的整体上市不同，海尔一上市就面对着内部盘根错节的利益关系的挑战。海尔智家持有港股海尔电器股权，而两家公司业务又多有相互覆盖。此外海尔智家与海尔电器的两地上市，产生了一个拥有巨大体量的空架子，但内部资源却不分家，关联交易更是多到难以厘清。

“这样的业务布局既不符合当前整个智能家居生态的发展趋势，也将容易导致海尔智家和海尔电器双方之间利益难以平衡、缺乏管理效率、费用重叠冗余等问题。”有业内人士认为。

海尔提供的解决办法是将港股中的海尔电器私有化，彻底解决关联交易的问题。7月31日，海尔电器发布公告表示，海尔智家以协议安排的方式向计划股东提出将海尔电器私有化之方案，海尔电器私有化后，海尔智家拟在港交所整体上市。

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