B 站 Q2 财报解读：广告表现亮眼，但游戏营收乏力

今日，哔哩哔哩（下称B站）发布了截至 3 月 31 日的 2021 年第二季度财报。

整体来看，这份财报喜忧参半。一方面，营收有较为亮眼的增长，同时，除游戏营收之外的其他业务营收均有不同程度的增长；另一方面，净亏损同比扩大 96.5%，且游戏业务营收基本没有增长，且占总营收比例进一步减小。

虽然B站本季度营收和调整后每股摊薄亏损均好于此前的分析师预期，但美股开盘仍跌 4.66%。

B站CEO 陈睿表示，2021 年除了会继续增强知识、泛生活品类的内容外，还会进一步拓展情感类、汽车类、动物、健身健康等品类的内容，满足当下年轻人群的兴趣和喜好。

营收增长 72%，但亏损同比扩大近一倍

根据B站2021 年 Q2 财报显示，其总净营收 44.953 亿元（约合 6.962 亿美元），与上年同期相比增长 72%，净亏损 11.218 亿元（约合 1.737 亿美元），而上年同期净亏损为 5.709 亿元，同比扩大 96.5%。不按照美国通用会计准则，调整后的净亏损为 8.578 亿元（约合 1.329 亿美元），而上年同期调整后的净亏损为人民币 4.757 亿元。

从营收增速来看，B站在去年最后一季度达到一个较高的幅度后，从今年第一季度开始放缓，本季度回归正常增长节奏。亏损方面，B站压力不断增大。

从支出来看，B站总运营支出为 25.095 亿元，与上年同期相比增长 107%。而销售和营销支出、总务和行政支出、研发支出均出现了超 100% 的增长。随着营收增加，收入成本也在扩大，第二季度，B站营收成本为 35.063 亿元，与上年同期相比增长 74%。运营亏损为 15.206 亿元，而上年同期运营亏损为 6.101 亿元。

目前看，B站还处于用投入换增长的阶段。面对但季度 11 亿的亏损，要达到盈亏平衡的状态还需要一段漫长的路要走。

从业务表现来看，核心业务中，B站二季度手机游戏营收为 12.332 亿元，去年同期为 12.48 亿元，同比下滑。游戏业务增长放缓，从 2019 年就开始了。彼时，B站还经常会被称作是一家游戏公司，一直以来，B站通过提升其他业务的营收占比，来达到多元化收入结构的目的。

不过，游戏业务如今并未有太大的突破，虽然爆款游戏收入占比在降低，但B站在游戏领域投资却并未减缓。

就在 8 月 16 日，上海锋行网络新增股东哔哩哔哩，B站持股 15%。前不久的游戏新品发布会上，B站一口气发布了 16 款游戏新作，包含 10 款独家代理产品和 6 款自研产品，

尽管不断投入，但显然游戏业务带来的营收并不太理想，B站需要找到游戏业务新的增长点。

B站CEO 陈睿在财报电话会议上谈到在游戏领域的投资时表示，B站做游戏并不是把它作为一种变现的手段，而是在做游戏的内容。

其他业务方面，增值服务营收为 16.349 亿元，较 2020 年同期增长 98%，主要原因是公司加强货币化努力，如增值服务 (包括高级会员计划) 的付费用户数量增加，直播业务及其他增值业务增长。

从 2020 年第四季度开始，B站的增值服务就超过游戏业务成为收入最主要的来源，目前处于稳定增长态势。

此外，广告收入该季度为 10.491 亿元，较 2020 年同期增长 201%。电商及其他业务收入 5.78 亿元，较 2020 年同期增长 195%。

本月初，B站首次公开了花火系统（UP 主商业接单平台）的数据：过去一年在花火接到首单的 UP 主占比 45%（当前月均 UP 主数量 240 万），以中腰部 UP 主接单率增长为主。前五大广告主行业为游戏、数码 3C、美妆护肤、电商及食品饮料。

在财报电话会议上，B站COO 李旎表示，B站更多是在建设一座城市，会把共同爱好的年轻人聚到一起，提供不同的消费场景，例如游戏直播、影视内容、IP 衍生周边线下活动等，后续潜力巨大。

进一步蚕食长视频领域，版权问题严峻

此前，有报道称，B站日活跃用户在近日已突破 6500 万，超越优酷，成为仅次于爱奇艺与腾讯视频的第三大长视频平台。

从此次财报来看，处于淡季的第二季度，B站月活用户达 2.37 亿，同比增长 38%；其中移动端月活用户达 2.2 亿，同比增长 44%。同时，日活用户达 6300 万，同比增长 24%。

与其他中短视频平台不同的是，B站有内容自制能力，也参与出品了一些动漫、纪录片、综艺。从业务和用户数据表现来看，B站确实在进一步蚕食长视频的市场。

不过，B站也面临这较大的版权问题。最近，视频领域版权问题风声鹤唳，腾讯视频就因版权问题起诉抖音，称抖音上出现了很多没有得到授权的“3 分钟”搬运短视频，抖音借此获得巨大流量是不正当的“蹭流量”操作，因此腾讯视频要求抖音要把相关的侵权视频删掉，同时还得赔一个亿。

实际上，此类版权问题普遍存在于中短视频平台之间，没有影视作品版权，对于这些平台来说，是长期的隐患。

B站的用户二次创作内容占据很大的比例重要性，但作为平台，B站并未支付一次的版权费用，存在较高的风险。

财报中，B站对 2021 年第三季度收入进行了展望，预计将达到 51.0 亿元至 52.0 亿元。

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